트럼프는 당일 미국 연방대법원이 자신의 관세 정책을 위법으로 판결한 뒤 기자회견을 열고上述 발언을 했습니다. 그는 또 이 10% 관세 정책이 ‘약 3일 이내’ 시행될 예정이라고 밝혔습니다.

 

분석에 따르면 트럼프가 이전에 추가 관세를 부과했던 것과 달리, 해당 조항에 의거한 이번 새로운 관세는 의회의 연장 승인이 없으면 최대 150일밖에 지속할 수 없습니다.

 

20일 이른 아침, 미국 연방대법원은 트럼프 정부가 《국제긴급경제권한법》에 의거해 시행한 관련 대규모 관세 조치가 명확한 법적 근거가 부족하다고 판결했습니다. 다만 이 판결은 대통령이 《국제긴급경제권한법》을 통해 관세를 부과하는 것을 제한할 뿐, 관세 부과 권력을 완전히 박탈한 것은 아닙니다. 미국 연방대법원은 당일 이미 부과된 관세의 환불 여부 및 환불 방식에 대해서도 명확하게 설명하지 않았습니다.

 

이에 대해 트럼프는 수많은 ‘다른 선택지’가 있다고 주장하며, 미국 정부가 또 《1974년 무역법》 제301조에 의거한 이른바 ‘불공정 무역 행위’ 조사를 여러 건 시작해 ‘우리나라를 다른 국가와 기업의 불공정 무역 행위로부터 보호하기 위해’라고 밝혔습니다.

 

트럼프는 당일 소셜미디어에도 글을 올려 미국이 ‘국가 안보’를 이유로 부과한 모든 관세와 《1962년 무역확장법》 제232조 및 《1974년 무역법》 제301조에 의거해 부과한 관세는 계속 유효하다고 밝혔습니다.

 

또한 트럼프는 기자회견에서 연방대법원의 판결이 장기적인 법적 다툼을 불러일으킬 것임을 인정했으며, 연방 정부가 미국 기업에 수십 억 달러 규모의 관세 세금을 반환해야 하는지에 대해서는 ‘5년간 소송을 할 수도 있다’고 말했습니다.

 

미국 펜실베니아대 왓튼 예산 모델 경제학자들은 트럼프 정부가 미국 《국제긴급경제권한법》에 의거해 부과한 관세 금액이 이미 1750억 달러를 넘는다고 추정했습니다. 연방대법원이 이를 위법으로 판결함에 따라 이 금액은 반환될 가능성이 있습니다.

 

국제 정세方面，트럼프는 현지 시간 2월 20일 오전 백악관에서 전미 주지사들과 조식 회동을 가졌습니다. 현장 기자로부터 ‘이란이 협상에 합의하지 않으면 제한적인 군사 타격을 고려하고 있는가’라는 질문을 받자 트럼프는 “내가 최대한 말할 수 있는 건—고려하고 있다는 것뿐”이라고 답했습니다.

 

이란 외무장관 아라그치는 2월 20일 인터뷰에서 이란과 미국이 이번 주 제네바에서 ‘매우 좋은 협상’을 진행했으며, 핵 프로그램과 미국 제재 관련 문제를 논의하고 협상의 일련의 원칙 또는 지침 및 가능한 협정 형식에 대해 합의에 도달했다고 밝혔습니다. 이란은 다음 협상 시 논의하기 위해 가능한 협정 초안을 작성하기로 결정했습니다. 아라그치는 상급 부서의 승인을 받은 후 이란이 협정 초안을 미국에 보낼 것이라고 지적했습니다. 그는 이란이 “앞으로 3일 이내에 협정 초안을 최종 확정할 것”이라고 말했습니다.

 

 

2월 20일 저녁, 미국 상무부 경제분석국(BEA)이 발표한 데이터에 따르면 미국 2025년 12월 PCE 물가지수는 전년 동기 대비 2.9% 상승했으며, 전값은 2.8%였습니다. 2025년 12월 PCE 물가지수는 전월 대비 0.4% 상승했으며, 예상치 0.3%를 상회하고 전값은 0.2%였습니다.

 

미국 2025년 12월 핵심 PCE 물가지수는 전년 동기 대비 3.0% 상승했으며, 예상치 2.9%를 상회하고 전값은 2.8% 상승이었습니다. 미국 2025년 12월 핵심 PCE 물가지수는 전월 대비 0.4% 상승했으며, 역시 예상치 0.3%를 상회하고 전값은 0.2% 상승이었습니다.

 

동시에 BEA는 미국 국내총생산(GDP) 데이터도 공개했습니다. 그중 미국 2025년 4분기 실질 GDP 연율 환산 월간 증감률 속보치는 1.4%로, 예측치 3.0% 및 전값 4.4%를 밑돌았습니다. 미국 2025년 전체 GDP 성장률은 2.2%로, 2024년 2.8%를 밑돌았습니다.

 

미국 백악관 국가경제위원회 위원장 해서트는 금요일 발표된 GDP 보고서가 ‘다소 실망스럽다’고 밝혔습니다.

 

주목할 점은 보고서 발표 전 트럼프가 소셜미디어에 “정부 셧다운으로 미국 GDP가 최소 2퍼센트 포인트 하락했다. 바로 이것이 민주당이 다시 소규모 방식으로 셧다운을 하려는 이유다. 더 이상 셧다운하지 마라! 금리도 더 낮춰라. ‘너무 늦은 선생’ 파월이 최악이다!”라고 글을 올렸다는 것입니다.

 

최신 발표된 경제 데이터의 영향으로 트레이더들은 연준이 올해 7월까지 금리 인하를 기다릴 것이라고 생각합니다.

 

상품方面，오늘 새벽 금・은 가격이 급등했습니다. 장 마감 기준 런던 현물 은 가격은 8.19% 폭등했으며, 뉴욕 선물 은 주력 계약은 9% 가까이 폭등했습니다. 런던 현물 금 가격과 뉴욕 선물 금 주력 계약은 2% 이상 상승했습니다.

 

춘절 연휴 기간 금·은 가격은 압력을 받아 움직였으며, 현물 금은 한때 5000달러/온스 대선을 깨뜨렸고, 은 가격 변동은 더욱 컸습니다.

 

“중국 음력 춘절 기간 해외 시장 금·은 가격의 대폭 변동은 시장 예상과 기본적으로 일치한다.” 창원 선물 귀금속 애널리스트 웨이춘타오는 두 가지 이유를 제시했습니다. 첫째, 귀금속 시장에 중국 투자자가 참여하지 않았습니다. 세계 최대 금 소비국인 중국은 2025년 금 소비량이 세계 총량의 20% 이상을 차지하며, 중국 투자자의 부재는 필연적으로 시장의 가격 결정 효율에 영향을 미쳤습니다. 둘째, 귀금속 시장 자체에 능동적인 조정 수요가 존재했습니다. 금이 5000달러/온스 이상, 은이 80달러/온스 이상에서 대량의 이익 실현 물량이 축적되어 충분한 기술적 조정과 시장 심리 측면의 회복을 거치지 않으면 계속 상승하기 어렵습니다.

 

“춘절 연휴 기간 해외 시장 금·은 가격은 ‘좁은 범위에서 변동하며, 약세 후 강세’를 보였다.” 홍원 선물 비철금속·귀금속 애널리스트 왕원후는 미국 1월 인플레 데이터가 약화되었지만, 일부 연준 관계자는 여전히 인플레 반등을 우려해 금리 인하 유예를 지지해 가장 빠른 금리 인하 예상 시점은 여전히 6월이라고 밝혔습니다. 동시에 미국의 여러 경제 데이터가 양호한 성적을 보여 달러 지수의 변동 강세를 지지했습니다. 다만 지정학적 리스크는 여전히 존재하며, 미국은 이란 주변에 계속 병력을 파견하고 이르면 2월 21일 군사 타격을 가할 것이라고 위협해 귀금속에 안전자산 지지력을 제공했습니다.

 

최근 연준은 1월 통화 정책 회의 의사록을 공개했습니다. 연준은 금리를 3.50%~3.75% 목표 구간 유지에 일치되게 동의했지만, 향후 금리 인하 경로에 대해 내부에서 현저한 의견 차이가 존재합니다. 시장이 우려하는 ‘금리 인하 연기 또는 금리 인상’ 시나리오에 대해 두 애널리스트는 각기 다른 차원에서 해석을 제시했습니다.

 

웨이춘타오는 연준 정책 경로가 세 가지 요소에 달려 있다고 생각합니다. 첫째, 신구 의장의 원활한 교체가 가능한지 여부로, 이는 연준 통화 정책의 독립성과 관련됩니다. 둘째, 실업률, 인플레율, 금융 시장 및 은행 간 유동성 등 핵심 데이터입니다. 셋째, 트럼프 정부의 정책 목표와 연준 통화 정책 목표의 조화입니다. “이미 공개된 여러 거시 경제 데이터로 볼 때 현재 금리 인상 가능성은 낮습니다.”

 

왕원후는 연준 금리 인하가 연기되거나 심지어 금리 인상 예상이 나타나고, 동시에 우크라이나 또는 미·이란이 새로운 협정에 합의하면 귀금속 가격이 조정을 겪을 것이라고 생각합니다. 그는 런던 현물 금 가격이 5000달러/온스 이상일 때 10%의 조정 공간이 존재한다고 예상하지만, 이 조정 공간은 다중 악재가 중첩되는 극단적인 가정에 기반한 것이라고 덧붙였습니다.

 

2026년 금 가격을 지지하는 핵심 논리는 여전히 견고한가?

 

“금의 상승 논리는 여전하다: 중앙은행의 금 매입, 세계적인 탈달러화, 연준 금리 인하 예상, 지정학적 리스크 상승 등.” 웨이춘타오는 “상승장”의 기초와 핵심 논리는 여전하지만 리스크 관리를 무시할 수 없다고 경고했습니다.

 

지정학 및 달러 신뢰 위기라는 큰 배경을 바탕으로 왕원후는 각국이 계속 재정 확장 정책을 추진할 것이며, 이는 주권 통화 신용 하락으로 이어져 다국 중앙은행이 적극적으로 금을 추가 매입하도록 추동할 것이라고 생각합니다.

 

연준 의장 후보 케빈 워시의 정책 방향에 대해 왕원후는 그의 “금리 인하+자산 축소” 주장에서 금리 인하는 트럼프 정부의 금리 인하 요구를 충족시키는 동시에 기업 자금 조달을 지원하지만, 자산 축소는 미국 재정 확장 정책과 유동성 문제로 인해 시행하기 어려울 수 있다고 분석했습니다. 중장기적으로 볼 때 연준 금리 인하 예상, 각국 통화 신용 하락, 세계 중앙은행의 금 매입 등 핵심 논리는 아직 현저한 변화가 나타나지 않았으며, 여전히 귀금속 가격이 역대 최고치를 다시 경신하는 것을 지지할 것입니다.