연방준비제도(FRB) 내부 의견 차이가 더욱 심화되고 있습니다.

 

베이징 시간 2월 19일 새벽, FRB가 공개한 금융정책 회의록에 따르면 여러 참석 관리들은 인플레이션이 예상대로 하락한다면 추가적인 금리 인하가 적절할 가능성이 높다고 밝혔습니다. 일부 정책 결정 관리들은 추가 금리 인하에 신중한 태도를 보였습니다. 주목할 점은 회의록에서 처음으로 일부 관리가 금리 인상 가능성에 대해 논의했다는 점입니다. 이는 FRB 정책 결정층이 향후 금리 방향에 대해 큰 의견 차이를 보이고 있음을 드러냅니다.

 

시장 면에서 전날 미국 주요 3대 지수가 일제히 상승했으며, 나스닥 종합지수는 장중 한때 1.4% 이상 급등했고 S&P500 지수도 한때 1% 가까이 상승했습니다. 장 마감 기준 다우존스 산업평균지수는 0.26% 상승, S&P500 지수는 0.56% 상승, 나스닥 종합지수는 0.78% 상승했습니다. 미국 대형 기술주는 전반적으로 상승했으며, 엔비디아와 아마존은 1% 이상 올랐고, 애플, 구글, 마이크로소프트, 메타, 테슬라, 브로드컴은 모두 소폭 상승 마감했습니다. 메모리 반도체 테마주가 전반적으로 강세를 보였으며, 마이크론 테크놀로지는 5% 이상, 웨스턴 디지털은 4% 이상 급등했습니다.

 

 

미 동부 시간 2월 18일, FRB는 1월 금융정책 회의록을 공개했습니다. 회의록에 따르면 FRB 내부에서 금리 경로를 둘러싼 논의에 큰 의견 차이가 발생했으며, 금리 인하, 금리 인하 중단, 금리 인상 세 가지 가능성이 모두 언급되었습니다.

 

1월 금융정책 회의에서 일부 참석 관리들은 인플레이션이 예상대로 하락한다면 추가 금리 인하가 적절할 수 있다고 주장했습니다.

 

이와 뚜렷한 대조를 이루는 것은 일부 참석 관리가 금리 재인상 가능성을 배제해서는 안 되며, 회의 후 성명에서 금리 결정에 양방향 가능성이 있음을 더 명확하게 나타내야 한다고 제안한 점입니다. 이 표현은 FRB 관리들이 인플레이션의 점성에 대한 우려를 명확히 높였음을 의미합니다.

 

대다수 참석 관리들은 인플레이션이 2% 목표로 회귀하는 과정이 시장의 일반적인 예상보다 느리고 불균형할 수 있다고 경고했습니다. 압도적 다수의 관리들은 최근 몇 달 고용 측면의 하방 리스크는 완화되었지만, 인플레이션이 더 지속될 리스크는 여전히 존재한다고 판단했습니다.

 

앞서 FRB는 1월 27~28일에 개최한 금융정책 회의에서 금리 인하를 보류하기로 결정했습니다. 투표권을 가진 12명의 위원 중 2명이 반대표를 던졌으며, 각각 FRB 이사 월러와 트럼프 미국 대통령이 지명한 이사 밀란으로, 두 사람 모두 25베이시스 포인트 추가 금리 인하를 지지했습니다.

 

최근 공개된 회의록에 따르면 1월 금융정책 회의에서 금융정책 전망을 논의할 때 일부 정책 결정 관리들은 최소한 단기적으로는 추가 금리 인하에 신중한 태도를 보였습니다.

 

회의록에는 일부 참석 관리들이 인플레이션 데이터가 높은 수준인 상황에서 금융정책을 추가로 완화하면 정책 결정자들이 2% 인플레이션 목표에 대한 약속을 약화했다고 오해받을 수 있다고 경고했다고 적혀 있습니다.

 

또한 일부 관리들은 인플레이션이 예상대로 하락한다면 추가 금리 인하 가능성은 여전히 존재한다는 견해를 밝혔습니다.

 

이에 대해 알리안츠 투자운용사의 찰리 립리 관리자는 우리의 관점에서 회의록은 예측 가능한 미래에 FRB가 금리 인하를 할 가능성이 없다는 우리의 견해를 뒷받침한다고 해석했습니다.

 

FRB의 대변인으로 불리는 닉 티미라오스는 관리들이 노동시장에 대한 우려는 줄인 반면 인플레이션에 대한 우려는 높였으며, 참석 관리들은 목표를 상회하는 인플레이션 구간을 현저한 리스크라고 표현했다고 평가했습니다.

 

 

최신 데이터에 따르면 미국의 전체 인플레이션은 2022년 최고점에서 대폭 하락했지만, 여전히 FRB의 인플레이션 목표(2%)를 상회하고 있습니다.

 

회의록에 따르면 FRB 관리들은 전반적으로 높은 수준의 인플레이션 데이터가 대부분 핵심 상품 인플레이션을 반영하며, 이는 관세 인상 효과에 의해 뒷받침된 것으로 보인다고 인식하고 있습니다.

 

인플레이션 전망에 대해 FRB 관리들은 인플레이션이 2%를 향해 하락할 것으로 예상하지만, 하락 속도와 시점은 여전히 불확실하다고 밝혔습니다. 관세가 핵심 상품 가격에 미치는 영향은 올해 들어 약화되기 시작할 가능성이 있습니다.

 

대다수 참석 관리들은 인플레이션이 2% 목표를 향해 회귀하는 진전이 시장의 일반적인 예상보다 느리고 불균형할 수 있으며, 인플레이션이 목표를 지속적으로 상회할 리스크를 무시할 수 없다고 경고했습니다. 일부 참석 관리들은 지속적인 수요 압력이 인플레이션을 높은 수준으로 유지할 수 있다고도 지적했습니다.

 

 

노동시장에 대해 FRB 관리들은 최근 몇 달 미국의 실업률이 거의 횡보했으며, 고용 증가 폭은 여전히 낮다고 관찰했습니다. 대다수 관리들은 실업률, 해고, 구인 공고 등 최근 데이터가 노동시장이 점진적인 냉각기를 거친 후 안정화되고 있음을 보여준다고 지적했습니다.

 

압도적 다수의 FRB 관리들은 미국 노동시장이 안정화 조짐을 보이고 있으며, 노동시장의 하방 리스크는 완화되었다고 판단했습니다. 다만 일부 참석 관리들은 노동시장이 안정화 조짐을 보이고 있지만, 구인 가능성에 대한 조사 지표와 경제적 이유로 파트타임으로 일하는 인구 비율 등 일부 지표는 여전히 시장이 약화되고 있음을 보여준다고 지적했습니다. 또한 대다수 참석 관리들은 노동시장의 하방 리스크는 여전히 존재한다고 지적했습니다.

 

FRB 1월 말 회의 이후 공개된 데이터에 따르면 미국 1월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 시장 예상을 밑돌았습니다. 1월 비농업 고용자 수는 13만 명 증가해 1년여 만에 최대 증가 폭을 기록했으며, 1월 실업률은 예상 외로 4.3%로 하락해 연초 노동시장이 계속 안정화되고 있음을 나타냅니다.

 

시장 거래 데이터에 따르면 투자자들은 FRB의 다음 금리 인하 시점 예상을 하향 조정했지만, 선물 계약 가격은 트레이더들이 여전히 6월 이전에 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있음을 시사합니다.

 

CME FRB 워치에 따르면 기사 작성 시점 기준 FRB가 3월에 25베이시스 포인트 금리 인하를 할 확률은 5.9%, 금리 유지 확률은 94.1%입니다. 4월까지 누적 25베이시스 포인트 금리 인하 확률은 20.5%, 금리 유지 78.5%, 누적 50베이시스 포인트 금리 인하 1.0%입니다. 6월까지 누적 25베이시스 포인트 금리 인하 확률은 49.8%입니다.