미연준(FRB) 고위 관계자들이 연이어 매파적인 발언을 내놓고, 미국 장기채 금리 상승이 겹치면서 달러 지수는 반등해 강세를 보였고 런던 현물 금은 하락 압력을 받았습니다. 한편 세계 각국 중앙은행은 대규모 금 매입을 지속하며 중장기적으로 금 가격의 하단 지지선 역할을 하고 있습니다. 중동 지정학적 리스크가 다시 부상하며 원유 인플레이션 기대감을 끌어올렸습니다. 시장은 주요 경제지표 발표 기간에 진입했으며, 미국 PCE 인플레이션 지표와 비농업 고용통계가 향후 1주일간 달러와 금의 단기 가격 형성을 주도할 전망입니다.
 

1. 금 시장 동향 및 펀더멘털

한국시간 9월 28일 오전, 런던 현물 금은 하락하며 일시 온스당 4214달러 부근까지 저점을 기록했습니다. COMEX 금 선물 주력 월물도 연동해 하락했습니다. 이번 금 가격 조정의 주요 원인은 실질금리 상승입니다. 미국 10년물 국채 금리는 높은 수준을 유지하고 있으며, 시장은 미연준의 금리 인상 기대를 다시 반영하고 있습니다. CME 미연준 워치에 따르면, 10월 FOMC 회의에서 25bp 금리 인상이 단행될 확률은 64.8%까지 상승했고, 시장은 12월 추가 금리 인상 가능성까지 가격에 반영하기 시작했습니다. 금은 이자 수익이 없는 자산이므로 금리 상승은 보유 비용을 직접 높여 단기적으로 금 가격을 압박합니다.
 

다만 금은 악재에도 비교적 견조한 모습을 보이고 있는데, 그 지지 기반은 세계 중앙은행의 금 비축 확대입니다. 세계금협회(WGC) 데이터에 따르면 2026년 2분기 전 세계 중앙은행 순금 매입량은 288.9톤에 달해 전년 동기 대비 62% 증가하며 동기 기준 역대 최고치를 기록했습니다. 중국인민은행의 금 보유량은 22개월 연속 증가했습니다. 유럽중앙은행(ECB) 보고서에 의하면 2025년 말 기준 전 세계 주권 준비자산에서 금이 차지하는 비중은 27%에 도달해 미국 국채를 넘어 각국 중앙은행의 1위 준비자산이 되었습니다. 많은 국가 중앙은행은 금을 자국으로 회수하는 움직임을 강화하며 달러 자산 의존도를 낮추고 있습니다. 이러한 구조적 매수세 덕분에 미국 국채 금리가 급등하는 환경에서도 금 가격이 대폭 폭락하지 않았으며, 금과 미국 국채 금리의 전통적인 역상관 관계는 일시적으로 약화되었습니다.
 

단기 지정학 요인이 변수로 작용하고 있습니다. 이란 외무장관은 미이란 분쟁 격화에 대비할 준비는 완료되었으나 외교 협상의 여지는 남아있다고 밝혔습니다. 해당 소식 이후 국제 원유 가격은 급등했습니다. 원유 가격 상승은 인플레이션 재발 기대를 불러일으켜 양방향으로 영향을 미칩니다. 한편으로 인플레이션 상승은 미연준이 고금리를 유지하는 요인이 되어 금을 압박하지만, 다른 한편으로 분쟁 격화로 인한 안전자산 수요는 금 매수를 일시적으로 끌어올려 시장의 다공 대결이 격화되고 있습니다.
 

2. 외환 시장（달러·주요 비달러 통화）

달러 지수는 미연준의 매파적 기대감에 지지받아 101선을 유지하고 있습니다. 미국 인플레이션의 끈질긴 성격이 달러 강세의 근본 원인입니다. 시장은 주요 지표 발표 주간을 앞두고 있으며, 9월 30일 미국 8월 PCE 물가지수, 10월 2일 9월 비농업 고용통계가 발표됩니다. PCE와 비농업 고용통계가 예상치를 상회하는 결과가 나오면 시장은 금리 인상 기대를 더욱 키워 달러가 추가 상승하고 유로, 영국 파운드, 일본 엔 등 비달러 통화는 계속 압력을 받을 것입니다. 반대로 인플레이션 및 고용 지표가 둔화되면 달러는 조정되고 금은 반등할 가능성이 있습니다.
 

• 유로：유로존 경제는 계속 침체되고 제조업 PMI는 수축 구간에서 움직입니다. ECB 금리 인하 기대가 높아지며 미유로 통화정책 격차가 EUR/USD를 압박, 저점 구간에서 등락을 반복하고 있습니다.
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• 일본 엔：일본 내 인플레이션이 다소 둔화되며 일본은행 금리 인상 기대는 후퇴했습니다. 미일 금리차는 높은 수준을 유지해 USD/JPY는 강세 흐름을 보이고 있습니다. 시장은 일본은행의 외환 개입 여부를 주시하고 있습니다.
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• 영국 파운드：영국 인플레이션의 끈질김은 유로존보다 높아 잉글랜드은행의 정책 태도는 신중합니다. 파운드 변동은 달러 강약에 좌우되기 쉽고, 영국 내 경제성장 부진까지 겹쳐 반등 여지는 제한적입니다.
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3. 기관 전망

1. 삭소뱅크 상품전략 책임자 올레 한센: 금 가격 결정 논리가 전환되고 있습니다. 단기적으로는 미국 국채 실질금리와 미연준 정책, 중장기적으로는 중앙은행의 금 매입이 핵심입니다. 중앙은행의 지속적인 매수세가 금 가격의 가장 큰 완충 장치입니다. 단기 등락은 중장기 구조적 지지력을 뒤집는 요인은 아니지만, 인플레이션 지표 결과가 나오기 전까지 금이 추세적인 상승장을 만들기는 어렵습니다.
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3. 골드만삭스 FICC 금속 부문 토니 킴: 최근 금 가격 조정은 상승장 속 일시적인 조정일 뿐 추세 전환은 아닙니다. 각국 중앙은행이 금 매입을 지속하는 한, 조정 이후 역대 고점 돌파를 시도할 기회는 남아있습니다.
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5. 소시에테 제네랄: 미국 10년물 국채 금리가 추가 상승하는 리스크에 경계해야 합니다. 5.5%를 넘어서면 전 세계 자산 가격은 재평가 압력을 받고 위험자산은 압박받으며 금 역시 단기 하락 압력에 노출될 것입니다.
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4. 이번 주 주목 이벤트（금·외환 영향）

1. 미국 8월 PCE 물가지수（미연준이 중시하는 인플레이션 지표）
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3. 미국 9월 비농업 고용통계 및 실업률
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5. 미연준 고위 관계자 연설, 정책 기조 동향 지속 주시
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7. 중동 정세 실시간 변화, 원유 가격 변동
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9. 세계 금 ETF 자금 유입·유출 현황